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Juan Ramón Rallo destroza la idea de emisión monetaria de Petro

El economista Juan Ramón Rallo le recordó al senador izquierdista Gustavo Petro que el peso, a diferencia del dólar, no puede ser emitido infinitamente dada su falta de demanda.

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¿Acaso el peso colombiano es moneda de reserva global? ¿Qué banco central del mundo fuera de Colombia tiene su reserva de activos denominada en pesos colombianos en vez de dólares? La respuesta a esta cuestión elemental nos lleva a deducir que el peso colombiano no funciona como depósito de valor, ergo no sirve para reserva. El Banco Mundial, en su base de datos sobre reservas internacionales, expresa los activos en dólares porque el dólar así como el euro en Europa es activo de reserva. ¿Hay evidencia disponible para respaldar esto? Pues sí. Para el segundo trimestre de 2020, las reservas reportadas de 149 bancos centrales estaban compuestas en un 61% por dólares y 20% por euros. Gustavo Petro no entiende que esto (como otras cuestiones) afecta la demanda de pesos, tocándole una tunda de Juan Ramón Rallo.

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El dólar estadounidense es el principal activo de reserva global, brindándole una demanda segura y un soporte para su valor. Fuente: FMI, Congreso de Estados Unidos

La relación de esto con la posibilidad de emitir tanto como lo hace la Reserva Federal de Estados Unidos es simple. Como el dólar (a diferencia del peso) es activo de reserva, entonces tiene demanda institucional de los bancos centrales, garantizando un primer soporte. En segundo lugar, el dólar no solo es usado como reserva: también tiene dominancia tanto en el comercio internacional como en las transacciones financieras. Un 82% de los créditos dados cuatro continentes (África, Asia, Europa, América) se denominan en dólares, al igual que 40% de la facturación comercial. Como si fuera poco, el dólar estadounidense tiene demanda doméstica para gasto, un gasto que se realiza en la segunda economía más grande del mundo. Ah, tenemos que añadir el hecho de que Estados Unidos tiene la segunda economía más competitiva del mundo.

Qué pena con la visita: lo que Rallo le dijo a Petro

De estos datos concluimos que el dólar tiene demanda por varios lados (para uso en comercio internacional, consumo interno, reservas y transacciones financieras). No se puede decir lo mismo del peso, que carece del mismo soporte en demanda que tiene el dólar. Ahí radica la diferencia entre por qué Colombia no puede emitir tanto como Estados Unidos: porque si expande la oferta monetaria en relación a la demanda de dinero, hay inflación (aumento generalizado en el precio de bienes) y devaluación (pérdida de valor respecto de otra moneda).

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En los últimos 30 años, el 82% de los créditos expedidos mundialmente se denominaron en dólares. Fuente: Gopinath (2017)

Petro argumenta que si no hay emisión de dinero  ‘‘se hace se acaba el papel moneda’’ y que ‘‘todos los países con soberanía monetaria lo hacen’’. Rallo lo corrigió con un gráfico mostrando la histórica devaluación del peso y recordándole que Colombia no puede darse el mismo lujo.

‘‘No, lo hacen los países con moneda fuerte e internacionalmente demandada. ¿Es el peso colombiano una moneda fuerte e internacionalmente demandada? No lo parece’’ aleccionó el economista español de tradición liberal al senador de Colombia Humana. Respecto del euro, el peso colombiano se devaluó más de un 50% desde el año 2011, mostrando que no goza de fortaleza. Sin padecer de una extrema emisión monetaria como pasa con Argentina, el peso sigue perdiendo valor en los mercados cambiarios. ¿Cómo sería, entonces, si el peso multiplicara su oferta un 25% o un 50% de golpe en un plazo de un año o dos? Sin tener una mayor oferta de euros, ni una mayor demanda para transacciones cambiarias, ni una oferta de bienes y servicios que crezca igual… O sin volverse activo de reserva, ni tener demanda para uso comercial. Imagínalo esperando que no pase.

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